股票的净资产收益率为何比毛利率靠谱

毛利率高是好生意的标志，但最终能给股东带来真金白银回报的是股东权益报酬率(return of equity ，ROE)。很多人迷信高毛利率，只选择毛利率高于30%的公司
，低于此标准不看，当然 ，缩小选股圈
，可能会选到不错的标的 。毛利率高，只表明出生于富贵之家 ，在最艰难的时刻
，依然可以有余粮。

不好的地方在于，这类企业出身好 ，财大气粗
，不好好珍惜，浪费大量资金和资源 ，回馈给股东的盈利并不高；还有就是肥得流油
，引来无数饿狼抢食，最终大家都只能赚到市场平均利润 ，原来可以做土豪和地主的，都只能有富农和中农的身价
。高毛利率好
，但我们也要警惕其特殊的挑战和竞争。

但ROE就不一样了，如果ROE长期保持超过15% ，那就一定是一个优秀的公司 。那意味着
，你每投入一元钱，每年能获得一毛五的净收益 ，5年可以回本
。一般来讲
，高毛利率的公司，管理层只要不做错事 ，不浪费资金和资源
，ROE达到15%是比较容易的。但是毛利率比较低的公司，ROE要能长年达到15% ，那这个公司的管理层一定要非常优秀才行 。

根据杜邦分析法
，因为ROE由三个方面乘积形成：净利润率、总资产周转率和权益乘数(俗称财务杠杆)
。毛利率低的企业，其净利润率也低 ，比如5%或6%左右，如果是商业零售类企业
，净利润率会更低，1%～2% ，如果其ROE要达到15%
，那就需要很高的总资产周转率和比较高的资金杠杆。

如果是制造类企业，资产比重大 ，很难有较高的总资产周转率
，那在净利润率较低的情况下，只能加大权益乘数 ，也就是加大资本杠杆
，多从外部融资，可以是银行借款 ，也可以是发债
，也可以是上下游资金 。从银行融资有利息成本，发债要付债息 ，这都会增加经营成本，更难以实现长期的高ROE
，只有无偿占有上下游的资金，还能被其认同 ，才有可能实现这类企业的超过15%的ROE
。而这需要企业有相当的竞争力和极端的诚信才行。企业管理层没有强大的管理和经营能力是难以做到的 。

在毛利率低的行业
，如果企业的ROE连续多年超过15%，反映出的是公司高管的能力
。在低毛利率行业 ，能做到多年高ROE的公司
，一般是从激烈竞争中拼杀出来的，相比出生富贵之家的企业 ，体质更好
，更能抵御经济和行业的寒冬。这类企业往往能基业长青，给坚定的持有者相当丰厚的回报 。